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建业地产(0832.HK):规模与利润齐飞 负债结构持续优化

2019年05月16日 02:00来源:未知手机版

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港股市场是一个唯业绩论的市场,港股业绩期刚刚落下帷幕,此时正是潜心研究财报和市场反应的最佳时间窗口。刚好自选股中有一家公司在公布业绩后股价表现强势,引起了笔者的注意,这家上市公司正是建业地产(0832.HK)。

>一、合约销售破700亿 迎接高质量增长

3月28日,建业地产股份有限公司(简称"建业地产")宣布,2018年,建业地产获得收益约147.83亿元(人民币,单位下同),同比增长约6.52%;毛利约为50.91亿元,同比增长约55.18%;实现年度溢利约14.15亿元,同比增长约57.36%;母公司权益持有人应占溢利约为11.54亿元,较2017年增加约42.26%。

值得强调的是,建业的轻资产业务营业收入为6.75亿元,同比大幅增长119.2%,反应出建业的轻资产板块对于其业绩的贡献正在持续高速增加。

销售数据方面,2018年建业实现合同销售金额约723.66亿元,同比增长约97.2%。其中,重资产(即物业)合同销售金额约536.75亿元,同比大幅增长约76.5%,超额完成了2018年450亿的目标。按合同销售金额计算,2018年该集团在河南省市场占有率为6.7%。若是加上轻资产业务的销售额,建业在河南省的市占率则达到了9%,2019年建业目标在河南的市占率突破10%。

>建业地产实现的是有质量的增长,这主要体现在两方面:一方面是建业的规模增长并没有牺牲盈利;另一方面是建业并非通过增加负债换取规模增长。

2018年建业地产的毛利率同比大幅增长了11个百分点,这主要是因为2018年结转的高毛利的产品占比增加。此外,建业的净利率去年同比提升了3.1个百分点,未来随着运营效率提升,销售金额结转,规模效应显现,净利率还将有望实现不断抬升。

>截至2018年底,建业的负债状况十分稳健,净负债率仅为20.2%,同比继续下降了5.5个百分点。与此同时,长短期债务比为2.71,现金短债比为3.33,同比略有优化,财务结构处于较为稳定的水平。低企业杠杆率为建业的安全稳健运营奠定了基础,同时在较大的融资空间下,公司也具备扩张优势。

>在2018年房地产调控常态化和去杠杆的背景下,建业地产仍取得不俗的成绩,合同销售及利润增长表现亮眼。此时,我们不能忽视的一个问题是:为什么建业地产能取得如此佳绩?

建业地产股份有限公司是河南省内的龙头住宅开发商,成立于1992年,于2008年6月6日在香港联合交易所有限公司主板上市。

在当下多数房企走上追逐规模,全国扩张的道路时,建业地产始终坚持深耕河南市场,成为房地产市场的一股清流。而事实上,建业地产扎根河南的发展战略取得了卓著的成效,上市以来销售规模不断飙升。

建业从2002年推行省域化战略,深耕河南省,如今已有逾18年。回过头来看,建业地产的业绩在过去的18年发生了翻天覆地的变化,规模也由2002年的2个多亿增长了近500倍。期间多次雄踞河南销售榜榜首。

凭借自身深耕河南的专注力,借助河南地广人多,城镇化的后发优势,未来建业地产潜力不可小觑。

此外,由于多年深耕区域优势,建业地产进一步拓展了以"品牌输出、管理输出、服务输出"为特征的轻资产扩张模式,充分利用品牌价值,发掘业绩新增长点。

在建业地产子公司中原建业的轻资产运营模式获得成功后,建业地产开始大力拓展轻资产板块业务。2018年,公司轻资产合同销售金额约186.91亿元,同比大幅增长约197.2%。

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